价格走势:先涨后跌，短期承压（7.1-7.8）

据生意社商品行情分析系统监测，7月8日，现货电解镍报121450元/吨，周跌幅0.21%，同比下跌11.98%,延续弱势震荡。

波动原因：  

先涨：印尼镍矿配额政策扰动（拟缩短至1年，后协会争取维持3年），叠加LME及国内库存下降，短期支撑镍价反弹。  

后跌：宏观避险情绪升温（特朗普关税威胁）+ 需求端疲软（不锈钢淡季、新能源替代效应），压制反弹动能。  

宏观面：多空交织，美联储政策与贸易风险主导  

国内：  

6月制造业PMI 49.7%（连续2个月回升），新订单指数重回扩张区间，显示制造业景气度边际改善，但尚未传导至镍需求。  

中欧战略对话以合作为基调，暂未对镍贸易产生直接影响。  

海外：  

美联储降息预期降温：6月非农数据超预期（新增14.7万人，失业率降至4.1%），交易员削减7月、9月降息押注，美元走强压制金属价格。  

特朗普关税威胁：拟对多国（含印尼、南非等镍资源国）加征25%-40%关税，8月1日生效，市场避险情绪升温，宏观面利空镍价。印尼表示作为与美国进行关税谈判的一部分，已向美国提出共同投资一个关键矿产项目。涉及与镍及其他（材料）相关的电动汽车生态系统。

供应端：印尼政策扰动 + 矿端宽松，成本下行

印尼镍矿配额政策博弈： 政府拟将配额周期从3年缩短至1年，但镍矿商协会（APNI）强烈反对，要求维持3年，政策不确定性短期支撑镍价。  

菲律宾镍矿供应增加：雨季结束，出货量回升，中国港口镍矿库存累积。  

成本端下降：  印尼7月镍矿内贸基准价下调1.81%-1.84%。  菲律宾镍矿价格走弱（NI1.3% CIF 45-47美元/湿吨，NI1.5% CIF 58-61美元/湿吨），冶炼利润边际改善。

库存变化：LME镍库存周期内减少1386吨至204620吨，国内沪镍库存周期内减少388吨至20833吨，全球显性库存下降，但过剩格局未改。

需求端：双线走弱，淡季特征明显

不锈钢（占镍需求70%+）：  

淡季压制：7月高温抑制建筑及制造业活动，社会库存去化缓慢。  

出口下滑：5月不锈钢出口环比降2.56%，同比降4.66%（反倾销政策影响）。  

价格反弹乏力：7月8日不锈钢基准价 12,887.5元/吨（周涨0.88%），但钢厂减产预期下，对镍需求支撑有限。

新能源（三元电池）：  

政策利好：新能源汽车补贴延续或刺激三元需求，但磷酸铁锂LFP电池占比提升（成本优势）削弱镍消费增量。

后市展望：弱势震荡，中枢下移

短期（7月）：印尼政策扰动、库存下降、成本支撑利多价格上行，但需求淡季、供应过剩使上行受阻。预计镍价维持区间震荡。